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图片着手：企业官网

中原时报记者 张蓓 见习记者 黄指南 深圳报说念

在阅历了半年多的苍劲增长后，华友钴业盈利增长面对疲态。

10月21日上昼，浙江华友钴业股份有限公司（603799.SH）（下称：华友钴业）举行2025年第三季度事迹诠释会，华友钴业董事长陈雪华与科罚层出席并回复了投资者的关联发问。

凭证10月18日发布的第三季度财报，华友钴业实现营收217.44亿元，同比增长40.85%；归母净利润为15.05亿元，同比增长11.53%。扣非归母净利润为14.25亿元，同比增长10.52%。

对于期内接头事迹的拉升，华友钴业坦言，收入增长主淌若家具销量加多导致收入畛域上升，受益于产业一体化接头上风的捏续开释及钴金属价钱回升，公司盈利才能捏续增强。

关联词，跟着国庆假期后有色金属板块的热度缓缓消退，华友钴业在第三季度的事迹推崇未能延续此前的苍劲势头，盈利增速环比放缓。

行业周期开释股价行情

周期之下，有色金属迎来了新一轮的春天。

华友钴业，手脚国内有色金属领域的头部企业之一，马上过问了股价上升通说念。其在中期事迹的高增速下，市值也快速回升至千亿级别，并于10月14日创下了73元/股的历史新高。

彼时，业内民众向《中原时报》记者示意，华友钴业股价的爆发并非短期市集情怀的有时驱动，而是背后涵盖宏不雅周期、地缘政事博弈与产业基本面的多繁难素的交汇影响。

“股价高涨70%的能源源于企业接头的α要素，30%则着手于金属行业周期波动的β，尤其是钴价的高涨。”上述民众进一步分析，信得过鼓励华友钴业价值的要道要素，源自一项来自刚果（金）的限钴令。

对于本年的股价抬升，华友钴业在罗致《中原时报》记者采访时指出，股价主要受市集大盘走势、二级市集往还、公司基本面、行业情况等诸多方面的影响。

本年2月，刚果（金）政府布告践诺动期四个月的钴出口禁令，旨在支吾天下供应多余危境，其时钴价仍是跌至九年来的最低点。

禁令自此延伸三次，其中包括6月和9月的展期。直至9月，刚果（金）布告自10月16日起，钴出口禁令将转向年度配额科罚时势，践诺出口上限。

凭证新的出口配额规定，2025年剩余的钴出口上限为18125吨，其中按月分派10月3625吨、11月7250吨、12月7250吨。2026—2027年的年度配额为96600吨，其中87000吨为基础配额，9600吨为计谋配额。

刚果（金）已公布对矿企的出口配额细节，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源等矿企赢得了主导配额，共占62%。与之比拟，华友钴业的配额较少，仅占总配额的1.2%。

刚果（金）手脚天下最大的钴分娩国，其每一次政策调动王人对天下钴产业产生深入影响。据东吴证券数据，刚果（金）提供了天下70%以上的钴供应，因此，其政策变动对于天下市集的钴供应、价钱乃至企业盈利，王人会形成平直冲击。

跟着禁令拔除和配额政策的迟缓践诺，钴价在天下范围内迎来新一轮高涨。为止10月20日，伦敦金属往还所数据显露，钴价已从9月末的37787好意思元/吨高涨至44290好意思元/吨，涨幅达到17.2%。比拟于年头钴价的20000好意思元/吨的均价，这一涨幅仍是最先121.5%。

图表着手：伦敦金属往还所

记者了解到，华友钴业并非刚果（金）钴资源的主要供应商，其钴家具险些依赖于印尼的湿法镍状貌。

上述民众以为，天然华友钴业在刚果（金）配额政策下的平直影响较小，但钴供给的病笃可能鼓励钴价看护高位，从而带来更多的利润弹性。

值得细心的是，华友钴业在天下钴供应链中的地位并非独一，但通过其在印尼的低资本湿法工艺及畛域化产能，华友钴业大致有用受益于钴价高涨所带来的盈利提高。

而对于所有这个词行业来说，刚果（金）配额轨制加重了天下钴短少的风光，鼓励钴价过问上行周期。

对于刚果（金）配额制对事迹的影响，华友钴业示意，钴价钱走势从弥远维度看由供需基本面决定，主要供应国的配额政策导致供应大幅迟滞，需求存在缺口，后续钴价可能无间向好。

“当今钴仍是奢华类电子电板材料和三元能源电板材料的必备繁难原料。钴价高涨将对公司的接头事迹产生积极影响。”该公司续称。

收入转换高，盈利增速放缓

华友钴业第三季度依然看护了苍劲的收入彭胀，却未能同步终了利润的高增长。

凭证其第三季度财报，前三季度华友钴业实现营收589.41亿元，同比增长29.57%；归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%；扣非净利润40.12亿元，同比增长31.92%。

仅就第三季度而言，其实现了217.44亿元的营收，同比增幅达40.85%，创下了近十个季度中营收增长的最高记载。

华友钴业董事长陈雪华相同招供企业的发展收货并指出：“第三季度归母净利润为15.05亿元，创造了近三年单季历史最高记载。”

而在高点背后，盈利才能的旯旮放缓成为聚光灯背后的暗影面。

分季度拆解，华友钴业收入捏续上行：一季度178.4亿元、二季度193.6亿元、三季度217.4亿元，环比增速隔离为8.52%和12.29%。

但利润端增长势头初始钝化，归母净利润交替为12.52亿元、14.59亿元和15.05亿元，环比增速从二季度的16.53%骤降至3.15%。这意味着在收入弧线加快的同期，利润弧线已趋平。

前三季度企业毛利率为16.18%，较客岁同期的17.53%略有下降。对此，华友钴业高档副总裁兼财务总监王军解说称，钴价上行对先行者体价钱的传导存在滞后效应，“频繁会最先一个月”。

他进一步指出：“公司第三季度收入增长高于利润增长的主要原因是家具结构变化，收入加多主要孝顺来自正极材料出货量大幅加多以及镍铁销售加多，而正极材料和镍铁毛利率相对较低。”

事实上，钴价高涨始于9月下旬，滞后传导使得其对三季度盈利孝顺有限。王军以为，这一高涨将对钴家具毛利率的后续推崇产生正向影响。

行业层面上，华友钴业的利润建立速率过期于部分同业。以相同受益于刚果（金）配额科罚轨制的洛阳钼业为例，其中期钴家具收入57.28亿元，占总收入6.04%，利润占比达17.67%，毛利率高达61.83%。而华友钴业同期钴家具收入仅占3.33%，利润孝顺6.78%，毛利率32.25%，险些腰斩。

这背后反应的，是产业结构与周期明锐性的各异。华友钴业主营结构侧重正极材料与镍关联品，在本轮钴价周期中受益相对有限。

从周期规章看，有色金属行业向来具有强烈的波动性。当年十年，华友钴业已历经三轮显着的事迹出动。2015年至2017年间，其从升天2.46亿元到盈利18.93亿元，事迹归附受益于钴价回升。

而2019年至2022年，钴价下行疏导新能源产业调动，华友钴业净利润从15.28亿元骤降至1.19亿元。由此不出丑出，频年来盈利波动显着反应出对资源价钱的高度明锐。

对于当今磷酸铁锂业务的发展情况，王军示意受益于碳酸锂业务的矿冶一体化接头上风，当今公司碳酸锂业务举座是盈利的。

为止当今，华友钴业完成在锂电板轮回回收业务的布局，其子公司华友衢州、资源再生和江苏华友隔离过问工信部发布的合适《新能源汽车废旧能源蓄电板详细应用行业步调要求》企业名单第一批次、第二批次和第四批次。

为止10月23日收盘，华友钴业A股报62.75元，高涨1.70%。不外，近6个往翌日股价仍举座回调，较阶段高点73元下降约14.04%。

面对复杂多变的宏不雅环境、竞争强横的产业步地、国际化程度中的省略情趣，华友钴业向记者示意，畴昔会无间积极参与国外资源成立、融入国际产业单干、加入天下市集竞争，以国际化驱动高质料发展。

背负裁剪：张蓓    主编：张豫宁开云kaiyun.com

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