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　　广发证券发布研报称，腾讯控股（00700）通过AI时间和品类拓展在告白、游戏业务上取得了坚实的后果，瞻望来看，告白业务受益于AI时间的握续迭代，AIM+等系统的进步，有望保握强韧的增长势头。在射击品类的家具研发、投资体系丰富，插足新的家具扩展周期，有望督察外洋和原土商场的握续郑重增长。2026年，AI的冲破和云业务出海有望为新的增长亮点。督察“买入”评级，指标价754.73港元。

　　广发证券主要不雅点如下：

　　腾讯云依托在国内的上风，业务出海渐入佳境

　　腾讯云出海如故取得初步的后果，对宇宙22个物理地区和64个可用区敞开，有逾越3200个宇宙加快节点。区域商场来看，3-5年内东南亚会是要点发力区域，主要有计划该区域的动力和电力供应踏实，能因循数据中心永恒可握续的运营，当今要点基建区域为泰国和印尼。明天，中东等区域也有较高的后劲。腾讯云具备多项各异化上风，收获于在国内累积的媒体、游戏等垂直行业的云行状体系上风，以及在金融科技、交易行状等行业的丰富素养，匡助腾讯云在新兴商场取得相应的客户群体。东南亚中枢客户取得战术包括（1）深挖土产货龙头企业需求，进而带动中小企业向腾讯云迁徙的意愿；（2）行状中国出海企业，变成出海生态协同。

　　完善的AI战术，强化头部东说念主才引入，AI融入交易基因

　　腾讯基于本人的酬酢、本体和企业行状生态，布局了围绕AI infra、Agent和期骗层的矩阵架构，近期也强化了头部东说念主才的引入，有望迎来AI加快期。

　　盈利预测与投资提出

　　该行督察公司盈利预测不变，合计公司25~26年收入达7524/8278亿元，同增14.0%/10.0%，经转念归母净利臆想为2586、2953亿元，同增16.1%、14.2%。以2026年收入和功绩基于SOTP按最新股本测算合理价值为754.73港元/股。

　　风险教导：监管趋严、游戏版号审核趋严、受新兴时间冲击的风险。

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